（来源：华泰睿思）
核心观点股票杠杆配资公司 ]article_adlist-->5月问卷显示，央行态度与资金面仍是关注焦点，AI与通胀关注度上升，地缘热度下降，降准期待略升温。当前债市核心矛盾是“做多惯性遇上低赔率”，资金面偏松、机构欠配和偏弱基本面下，近七成投资者持谨慎乐观态度，债市大类排名提升，十年国债区间判断随行就市至1.65-1.80%，曲线平坦化仍是共识。但十年国债1.70%以下赔率不足，除非内需走弱引发降息预期，否则“边打边撤”，接近1.80-1.90%把握配置机会。策略上，底仓优先选择5年左右利率债和3-5年信用债，依托赔率、供给、资金和风险偏好波段操作。中期股市结构机会优于债市趋势机会，但短期需警惕拥挤交易风险。 ]article_adlist-->央行态度与资金面依然是关注焦点央行态度与资金面关注度依然最高，超80%的投资者判断未来三个月资金面“小幅收敛但不收紧”。5月中旬以来DR001回升至1.33%附近，我们判断已接近阶段性均衡水平，后续关注政府债供给节奏、跨半年末扰动、以及央行对债市杠杆和套利的容忍度。年内通胀走势和AI革命关注度靠前，地缘局势热度继续下降，反映市场主线正在从“地缘扰动”向“产业逻辑”迁移。本轮价格回升对摆脱低物价循环有积极意义，但更多来自油价、外需与产业链局部溢价，传导弹性仍需观察。AI链正从技术叙事走向盈利闭环，若后续带动资本开支和融资需求，将是债市需关注的中期风险。
]article_adlist-->年内经济节奏或呈“两头高、中间低”特征过半数投资者认为年内经济节奏呈“两头高、中间低”特征，我们基本认同。4月数据回落背后既有季节性和工作日因素，也有油价抬升、财政节奏放缓、反内卷推进等短期扰动，出口链、AI链等仍提供结构性支撑。整体看，短期经济环比或有所收敛，但政策主动收敛下实物量压力相对可控，市场对经济读数可能继续脱敏。若后续数据承压持续，政策补偿性发力时点可能在年内偏后段，叠加低基数与新经济点状传导，“两头高、中间低”仍是更高概率路径。在经济内生动能形成明确向上拐点前，或较难对债市造成趋势压力。
]article_adlist-->降准期待略升温，债市谨慎乐观但赔率约束加大69%的投资者判断未来三个月“不降准、不降息”，较4月的79%小幅回落，降准期待略有升温。我们认为，降息仍受物价回升、金融风险和银行净息差等约束，概率偏低；降准主要取决于政府债供给和跨半年末流动性缺口，概率高于降息但窗口同样偏窄。债市核心矛盾是“做多惯性遇上低赔率”：近七成投资者对未来三个月债市持谨慎乐观态度，十年国债区间判断随行就市至1.65-1.80%。但考虑历史锚、资金利率约束及下半年潜在扰动（供给+配置力量+股市等），若缺乏内需走弱或降息预期实质强化等触发剂，1.70%以下转为“边打边撤”，接近1.80-1.90%重新把握配置机会。
]article_adlist-->曲线平坦化仍是共识，债市大类排名升至第三做多惯性之下，曲线平坦化仍是主流预期，但空间不宜高估。短端有同业定期存款自律、存款成本下行、理财规模扩张等驱动的配置需求托底，超长端面临名义增长上行+供给增加+配置力量不足三重压力，资金面仍是关键。策略上，当前票息乏味、杠杆息差偏薄、信用利差和品种利差均处低位，超额收益更多来自骑乘、品种选择、波段和权益暴露，底仓优先选择5年左右利率债和3-5年信用债，波段依托赔率快进快出。大类资产上，股市、大宗继续保持前二，债券从第四位上升至第三位，中期股市结构性机会优于债市趋势机会，但需警惕短期拥挤和波动风险，黄金偏好度有所回落。
]article_adlist-->风险提示：样本代表性限制，央行态度与资金面转向超预期 ]article_adlist-->正文 ]article_adlist-->本周策略观点：做多惯性遇上低赔率上周央行加量公开市场投放呵护税期/月末资金面，股市震荡偏弱、分化加剧，债市收益率下落至至关键点位，税收利差继续压缩。周一、周二央行加大OMO投放量，税期资金面平稳，股市震荡分化。期间MLF中标利率调降预期扰动市场，国债期货强势，收益率震荡下行，3-7年政金债表现亮眼。周三股市下跌，市场预期部分省联社要求农商行暂停存单投资转投利率债，债市延续强势，税收利差继续压缩。周四，股市先跌后涨，债市偏强震荡，收益率触及关键点位后止盈情绪升温，尾盘超长端利率转上。周五，月末资金面不松，权益市场下跌，叠加月末PMI数据公布在即（债市预期偏弱），收益率小幅下行。全周来看，10年国债活跃券（260005）收益率较前一周下行3BP至1.71%，10年国开债活跃券（250220）下行3BP至1.78%，30年国债活跃券（2600002）下行2BP至2.21%。10-1年期限利差收窄，30-10年期限利差小幅走阔，税收利差继续压缩，信用利差整体收窄。
]article_adlist-->上周债市延续震荡偏强格局，10年国债收益率向震荡区间下沿，即1.7%靠拢。背后驱动因素主要包括：资金面延续偏松格局、机构欠配压力延续、基本面偏弱（5月再现票据零利率，反映融资需求不足）以及股市调整带来的跷跷板效应共同推动。当前债市主要矛盾在于：一方面，机构在资产荒+策略荒下做多惯性仍强，利率仍有下行动能；另一方面，利率绝对点位偏低，进一步突破需要经济预期反馈、货币政策宽松等触发剂，赔率不足。在此背景下，投资者关切：下一步债市怎么走？10年国债是否能够下破1.7%？带着这些问题，我们在5月29日开展了华泰固收5月问卷调查，并在此对结果进行汇总和简要分析，以飨投资者。 ]article_adlist-->本期调查结果显示：1）宏观热点：央行态度与资金面依然是关注焦点，地缘局势热度较上期下降，年内通胀走势关注度靠前。对于后续经济节奏，过半数投资者认为是“两头高、中间低（Q3/Q4政策发力带动经济改善）”。
2）货币政策与资金面：选择“不降准、不降息”的比例从4月的79%小幅下降至69%，降准期待略有上升（政府债供给+跨半年末）。绝大多数投资者对未来三个月资金面的判断是“小幅收敛但不收紧”。
3）债市观点：近七成投资者对未来三个月债市持谨慎乐观态度，看空的不多。十年期国债短期下限判断下调至1.65-1.70%，上限判断1.80%附近。曲线平坦化仍是主流预期，策略排序与上期相当，波段、久期、权益暴露维持前三。
4）大类资产：相比上期，股市、大宗继续保持前二，债券从第四位上升至第三位，黄金则从前三位置有所回落。美元等外币资产、现金及房地产的偏好度仍处于低位。
]article_adlist-->具体分析如下：Q1：（多选）您当下最关注的宏观话题是？
A1：选择“央行态度与资金面”的投资者最多，“年内通胀走势”和“AI革命”次之，然后依次是“美联储政策走向”、“经济高频数据”、“出口走势”、“扩内需政策”和“地缘局势”，选择“官方经济数据”、“房地产政策及走势”等话题的投资者相对较少。
]article_adlist-->点评：从问卷结果看，市场关注焦点按照“资金面>通胀与AI>外部环境>内部基本面”排序。与4月问卷相比，债市对AI革命的关注度也明显上升（从约30%升至46%），地缘局势关注度继续下降（从28%降至23%），反映市场主线正在从“地缘扰动”向“产业逻辑”迁移。 ]article_adlist-->央行态度与资金面关注度最高，或是短期债市定价的核心变量。上半年资金面超季节性宽松来自三重驱动：央行投放、人民币升值下的结汇、融资需求偏弱，下半年将迎来几点边际变化：
1）央行端，近两月已经开始“缩长放短”，隔夜利率回到1.3%附近；
2）汇率端，人民币在6.8位置升势放缓，海外已经出现紧缩预期，并带动中美利差进一步倒挂，本月美元阶段性走强，但人民币结汇规模仍在高位；
3）融资需求端暂未看到明显变化，IPO融资和利率债供给是下半年潜在变数。此外，1.2%是DR001“新走廊”的隐性下限，从央行利率框架转型的角度看，也不能轻易突破。
综上，我们判断下半年资金面将从“超季节性宽松”向“中性略偏松”收敛。
通胀走势关注度相对较高，当前价格信号和名义增速大幅抬升，但关键还是背后的驱动因素。我们将当前的通胀回升拆分为几个部分：一是，油价上涨的部分，对通胀读数的拉动最为直接且明显，但已经体现出对需求的抑制以及对利润分配的影响，中下游（尤其缺乏需求支撑的行业）利润仍有一定压力；二是，外需驱动的部分，如AI链、高端装备制造业等，企业议价能力提升，价格传导较为顺畅，这部分对于盈利和经济修复较为积极；三是，其他类别的议价能力目前看起来还比较有限，传导可能相对有限。不过，本次通胀是从低物价循环转正，对于摆脱价格和需求的负反馈循环有一定的积极意义，只是传导可能还需要时间。我们预计PPI同比高点在5-6月达到3-4%左右，随后逐渐回落至年底的2%附近；而CPI中枢有望逐渐抬升、但弹性相对有限，预计至年底修复至2%左右。
与前几月问卷相比，AI话题的关注度继续升温。近期AI链正在从“技术信仰”演化为“盈利闭环”，在生产、出口、盈利等多维度数据中得到验证，后续美国主要关注投入资本回报情况，国内主要关注技术突破和CAPEX追赶可能。对债市可能的一个风险点在于：如果国内AI资本开支进入快车道，并带动“算力网”等基础设施层投资放量，有可能将催生出衍生的信贷、债券融资需求。届时，银行资产端压力有所缓解，债券供给有望增加，经济出现新亮点，货币政策有继续收敛甚至收紧的底气，债市将面临真正考验。
此外，全球降息周期结束，可能带来流动性边际收敛；内部高频数据和经济走势仍然不是市场的主要矛盾；地缘局势关注度继续下降，更多作为尾部风险看待。
Q2：（单选）Q1经济开门红后出现回落迹象，如何判断后续经济节奏?
A2：超半数（59%）投资者认为“两头高、中间低（Q3/Q4政策发力带动经济改善）”，35%的投资者选择“前高后低（Q1是年内高点）”，选择“整体平稳”的投资者仅占6%。
点评：过半数投资者选择“两头高、中间低”，我们同样倾向于这一判断。4月经济数据有所回落，除了季节性、工作日、数据压实等技术性因素之外，我们关注的几个潜在拖累因素已在体现：一是，油价上涨对终端需求的抑制，不仅在能化链条中得到体现，也对广谱性中下游行业有所影响，成本提高后企业生产和补库意愿有所降低，后续关键在油价走势。二是，财政资金支出节奏放缓，一季度资金前置后有一定的主动收敛迹象，为后续留出一定空间，政绩观对项目推进进度可能也有一定影响；三是，反内卷渐进推进，在煤炭、光伏等产量数据中也有体现，短期对经济的量有扰动。 ]article_adlist-->另一面，新经济进入“盈利闭环”的验证阶段，在全球制造业周期回暖、国内产业链优势稳固、出口市场多元化及关税边际缓和等多重支撑下，今年以来出口表现亮眼，AI链等量价齐升，带动企业利润企稳修复，对旧经济也存在一定的点状传导契机。
综合而言，我们认为上述潜在的拖累因素仍可能存在短期扰动，短期经济环比或有所收敛，不过政策主动收敛的情况下，对实物量的影响相对可控，市场对经济数据可能继续脱敏。当然，若读数承压持续一段时间，仍可能触发政策的补偿性节奏，时点可能在年内偏后段，再叠加低基数和新经济的点状传导，经济“两头高、中间低”的概率相对更高。
Q3：（单选）您对未来三个月资金面的判断是?
A3：绝大多数（81%）投资者认为“小幅收敛但不收紧”，其余13%的投资者选择“超季节性宽松格局”，选择“有所收紧”和“波动增大”的投资者分别仅占4%、2%。
点评：4月问卷调查时，资金面处于极致宽松状态，DR001在1.22%附近、DR007显著低于政策利率，当时市场核心关注的是“宽松还能持续多久”，我们当时提示资金利率可能已经触及下限。5月中旬以来，资金面逐步收敛，当前DR001已经回升至1.33%，我们认为可能已接近阶段性均衡水平，原因有几点： ]article_adlist-->第一，从定价锚看，当前DR001在1.30%附近，接近过去的“理论中枢”（OMO利率1.40%减去10BP）。
第二，从央行操作看，4月MLF净回笼2000亿元曾释放收敛信号，但5月MLF已转为净投放，说明央行并没有持续收紧资金面的意图，“支持性立场”的底色没有变。
第三，从基本面看，内需仍然偏弱。4月信贷数据一般，地产仍在深度负增长区间，核心通胀反复，居民消费倾向改善有限。基本面的弱修复特征决定了央行不具备主动收紧的条件，信贷重回增长也需要偏充裕的流动性环境。
综合来看，我们对未来三个月资金面的判断是“小幅收敛已基本到位，大概率在当前中枢附近波动”。需关注的不确定因素包括：政府债供给节奏、跨半年末扰动、以及央行对债市杠杆和套利的容忍度变化。若后续跨季与供给等形成叠加，不排除资金利率中枢再上移5-10BP的可能，但大幅收紧的概率仍然很低。
Q4：（单选）您对未来三个月降准、降息（OMO）判断是?
A4：绝大多数（69%）投资者认为央行“不降准、不降息”，其余15%的投资者选择“降准但不降息”，选择“降息但不降准”和“降准、降息”的投资者分别仅占11%、5%。
点评：相比4月调查时79%投资者预期“不降准、不降息”，当前市场对降准的期待可能略有上升（政府债供给+跨半年末），但总体来看，降准降息的窗口仍然偏窄。
降息方面，从几大维度逐一评估：
1）经济增长：一季度GDP 同比5.0%在目标上沿，短期没有稳增长的政策紧迫感。5-6月经济数据存在边际修复的可能，一方面是出口链条仍有韧性，另一方面财政可能补位发力。房价已经局部企稳，社融4月表现偏弱，但需继续观察。
2）物价回升斜率较快，虽然主要是输入性和成本性因素驱动，但读数层面的快速回升对降息决策仍形成约束，一季度货币政策执行报告也提到了输入性通胀。
3）汇率：短期人民币走势偏强，总体上对降息约束不大，但中美利差深度倒挂格局未变。
4）银行净息差仍在历史低位。
5）金融风险方面，前期债市做多情绪高涨，交易盘拥挤度上升，若此时降息可能助长杠杆和套利行为，与金融稳定目标冲突。
综合看，降息面临物价、金融风险、银行净息差等多重掣肘，而支持降息的力量只有“内需偏弱”和“汇率约束不大”两个维度，因此未来三个月降息概率仍偏低。
降准核心逻辑是填补流动性缺口。政府债供给即将进入高峰期（特别国债+地方债+潜在的政策性金融债），加上6月跨半年末的缴准和流动性考核需求，基础货币存在缺口。但若MLF和买断式逆回购等“长钱”工具充分对冲，降准的边际效用不大。值得关注的是权益市场如果继续走弱，降准对提振信心有一定价值。整体而言，降准概率高于降息但同样不高。
Q5：（单选）您对未来三个月债市的整体判断是？
A5：过半数（60%）投资者对未来三个月债市看“区间震荡偏强”，其余19%选择“区间震荡偏弱”、10%选择“趋势走强”、9%选择“看不清”、2%选择“趋势走弱”。
点评：调查问卷显示，近七成投资者对未来三个月债市持谨慎乐观态度，其中近60%选择“区间震荡偏强”，近10%选择“趋势走强”。相比之下，看空情绪较为克制，选择“区间震荡偏弱”和“趋势走弱”的投资者合计仅占约22%。这一结果反映出市场对债市方向的共识度较高，但信心强度有限。
我们基本认同市场的主流判断。当前债市呈现“震荡偏强”的格局，背后有三重逻辑支撑：
1）基本面层面，经济修复进程依然波折。地产等传统动能恢复缓慢，消费修复也呈现结构性分化，融资需求持续偏弱，PPI向核心CPI通胀传导仍受限。在经济内生动能尚未形成明确向上拐点之前，或难对债市造成趋势性压力。
2）货币政策层面，央行态度整体偏积极，资金仅小幅收敛，降准降息预期偏低。这种“有底线但不激进”的政策立场为债市提供了安全垫，但也限制了利率大幅下行的空间。
3）机构行为层面，配置压力与低Carry矛盾交织。理财、基金等机构的欠配压力依然存在，对债市形成支撑。当然需警惕的是，当前债市已处于低赔率环境，一旦出现超预期冲击，可能触发调整，债市仍存在脆弱性。
Q6：（单选）您认为未来三个月十年期国债的下限接近?
A6：过半数（51%）投资者认为未来三个月十年期国债下限接近1.65%。其余39%选择1.70%，7%选择1.60%，3%选择1.60%以下。
Q7：（单选）您认为未来三个月十年期国债的上限接近?
A7：绝大多数（74%）投资者认为未来三个月十年期国债上限接近1.80%。其余21%选择1.90%，3%选择2.00%，2%选择2.00%以上。
点评：投资者对十年国债收益率下限的判断集中在1.65-1.70%（上期1.70%），显示投资者的随行就市、“谨慎乐观”态度。我们倾向认为1.70%之下的空间不宜乐观。去年4月关税事件期间1.60%的阶段性低点可作为重要历史锚，结合当前通胀水平与增值税因素，上修约10bp后的1.70%已属历史可比区间内的较低位置。另外，从资金利率约束看，1.70%的十年国债收益率相对DR001（20日均值）仅有约40bp利差，处于2015年以来10%左右的低分位。往后看，名义GDP增速回升、降息概率不高、超长端供给放量但承接力有限、股市尤其AI链对资金形成分流，以及年内财政仍有余力等因素，均可能构成利率进一步向下突破的阻力。十年国债明显下破1.70%可能需要看到内需走弱、融资需求进一步偏弱，或降息预期实质性强化。
上限判断集中在1.80-1.90%，融资需求“分化磨底”、银行负债成本牵制、资金面不具备趋势收紧基础、机构欠配等形成顶部约束。1.90%是前期高点，向上突破可能需要地产确认企稳、AI投资加速带来债务融资需求、货币政策转向或资金面明显收紧等做触发剂，目前看概率均不高。
Q8：（单选）您认为未来三个月，收益率曲线整体会？
A8：过半数（62%）投资者对未来三个月收益率曲线持“平坦化”判断。其余23%选择“频繁变化”，13%选择“陡峭化”，1%选择“出现倒挂”。
点评：4月以来，充裕的流动性环境驱动债市交易主线从Q1的中短端加杠杆，转向找凸点、压平利差。做多惯性使然，目前曲线平坦化仍是主流预期，但空间可能不宜高估：
1、资金收敛而不收紧，短端有同业定期存款自律、存款成本下行、理财规模扩张等驱动的配置需求托底，货基收益率低位也会形成牵制；
2、超长端面临名义增长上行+供给增加+配置力量不足三重压力。交易盘更多是顺势资金，配置盘追涨意愿有限，供给增加时波动可能更大。
当然，如果资金持续宽松，投资者将仍有动力做平期限利差，尤其是30-10年等期限。信用利差则相对仍受益于供求逻辑（供给偏紧+理财扩张），但压缩空间已非常有限，过程中不排除市场调整引发赎回扰动，拉长时间看，利差扩大是配置机会。
Q9：（多选）您认为未来三个月，债市想获得超额回报应该在哪个点着力？
A9：选择“波段操作”的投资者最多，其次是“久期调节”和“权益暴露”，再次是“品种选择（如超长债、二永债、浮息债等）”、“都没太大机会”和“杠杆操作”。选择“信用甄别/下沉”和“其他”的投资者较少。
点评：我们在中期展望中提示，当前债市陷入“策略窘境”，票息乏味，杠杆息差偏薄，信用利差和各类品种利差都处在低位，久期继续追涨的赔率也有所弱化。更多还是围绕骑乘、品种选择、波段、权益暴露等挖掘小机会：
1、底仓配置：5年左右利率债（骑乘）+ 3-5Y信用债（票息）优先。继续关注5Y左右政金债（上周税收利差进一步压缩）、国债7Y等凸点，20年左右地方债品种仍有一定配置价值，供给放量时可关注经济强省新券机会。信用方面，普信债3-5年继续做底仓，二永债7年左右仍有凸点，信用下沉宜控制在1-3年城投债、城农商行二级资本债等相对可控范围内。
2、波段操作：依托赔率快进快出。10年国债向下靠近1.7%时不宜恋战，接近1.8-1.9%把握配置机会。30年国债2.2%附近围绕供给、资金和风险偏好做短波段，供给高峰若调整明显或是机会，谨慎做趋势仓位。
3、权益暴露：股市结构性机会仍优于债市趋势机会。转债建议维持偏中性仓位，操作以交易为主，规避高拥挤纯主题品种，关注业绩验证方向。
Q10：（多选）您在未来三个月看好哪类大类资产的投资机会？
A10：看好“股市”的投资者最多，其次是“大宗商品”，第三名是“债券”，第四名是“黄金”，第五名是“房地产（一、二线城市）”、“美元等外币资产”、“现金及替代品”（选择人数相同）。
点评：对比4月问卷结果：股市、大宗继续保持前二；债券从第四位上升至第三位；黄金则从前三位置有所回落。这一排名变化反映出资金向权益资产集中的趋势更加明显。此外，美元等外币资产、现金及房地产的偏好度仍处于低位。具体来看：
股市仍是投资者的一致性选择，但需警惕短期拥挤和波动风险。当前股市受益于AI产业链持续发酵以及政策支持力度加大，中期仍具备配置价值。但AI链拥挤度处于较高水平，近期市场缩圈越发明显，后续大盘IPO等扰动到来，波动放大，建议转为趋势交易（跟随趋势，但设好止损位）。结构上，建议继续聚焦业绩可见度较高的算力基础设施，规避纯主题品种，同时关注中盘偏成长品种以及承接景气扩散的方向，板块配置上关注AI算力及应用链、有色、锂电以及海工等方向；防御端可适度用低估值医药、券商、煤炭和电力替代部分高股息资产。
大宗商品近日回落，但中长期逻辑依然成立。近期美伊冲突阶段性缓和，地缘风险溢价降温，原油风险溢价回落，短期大幅下跌空间有限，但中长期看随着各国产能逐步恢复，原油或回归下行趋势。不过在AI需求投资驱动下，全球制造业需求实质转暖，叠加供应端扰动频发，铜或维持偏强震荡格局。
黄金偏好度回落。近期美伊冲突阶段性缓和，短期市场沿着通胀预期降温→流动性压力缓解→情绪risk on交易演绎，美债利率与美元指数高位震荡，美联储表态偏鹰，压制黄金短期表现。但若霍尔木兹海峡通航，黄金或重新进入上行通道，关注地缘局势变化，美联储降息预期回温背景下，贵金属等前期弱势+流动性敏感品种仍具弹性机会。
本周核心关注：我国5月PMI，欧元区5月PMI、CPI及一季度GDP，美国5月PMI及非农数据，宇树科技科创板IPO上会，美伊谈判等。周日（5.31）公布我国5月PMI数据，关注基本面与内需表现。周一将公布欧元区5月PMI及美国5月ISM制造业指数，关注欧美基本面情况。宇树科技科创板IPO将于6月1日上会。周二将公布欧元区5月CPI，关注欧元区通胀走势。周五将公布欧元区一季度GDP，美国5月非农就业人口变动与失业率，关注欧美经济与就业表现。此外，美伊下一轮会谈或将在6月5日举行，关注地缘局势。
风险提示：样本代表性限制，央行态度与资金面转向超预期，地缘冲突强度超预期。
文章来源
研报《【华泰固收|利率】做多惯性遇上低赔率》2026年5月31日 ]article_adlist-->张继强 S0570518110002 | SCF AMB145 研究员
仇文竹 S0570521050002 研究员
吴宇航 S0570521090004 研究员
吴 靖S0570523070006 研究员
欧阳琳S0570525070010 研究员
朱逸敏 S0570124070133 联系人
元股证券:ygzq.hk关注我们
https://inst.htsc.com/research
访问权限：国内机构客户
]article_adlist-->华泰证券研究所海外站https://intl.inst.htsc.com/research
访问权限：美国及中国香港金控机构客户
添加权限请联系您的华泰对口客户经理
]article_adlist-->免责声明▲向上滑动阅览
本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。
本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。
本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。
在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。
本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格跳空高开怎么看，经营许可证编号为：91320000704041011J。
]article_adlist-->配资平台查询网提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。
